风口赛道的头号玩家，冲刺双重上市。
包心鱼丸、小酥肉、手抓饼、火山石烤肠，这些在海底捞、大润发、盒马里随处可见的美食，捧出了一家规模百亿的速冻食品巨头——安井食品。
不久前，安井食品集团股份有限公司正式向港交所递交了上市申请，计划实现A+H双重上市。
据弗若斯特沙利文，按2023年收入计，安井是中国最大的速冻食品公司，市场份额为6.2%。另据招股书，安井在2022年、2023年、2024年前三季度的营收为121亿元、140亿元、110亿元，净利润为11亿元、15亿元、10亿元。
三大品类将安井送上了“速冻大王”的宝座，包括速冻调制食品（鱼丸、肉丸、烤肠等调味食材）、速冻菜肴制品（酸菜鱼、小酥肉等预制菜）、速冻面米制品（烧卖、馒头等米面点心），2024年前三季度，以上三个品类的营收占比分别为50.8%、30.2%和16.5%。
相较于1992年成立的三全和1997年面世的思念，这家福建企业是行业的“后起之秀”，它凭借大单品策略、供应链效率、全渠道网络迅速跻身行业头部。创始人、董事长刘鸣鸣以“快半步”战略闻名，曾率先押宝火锅料、预制菜两大风口，带着公司驶上增长快车道。
而在速冻食品市场增长放缓、预制菜赛道承压的当下，安井食品的业绩是否可持续？以“快半步”著称的龙头品牌，2025年又在押注什么样的机会市场？
安井食品的创始人、现任董事长刘鸣鸣，生于1962年，是河南郑州人。
1980年，刘鸣鸣考入上海同济大学，主修建筑工程系结构工程，毕业后曾在郑州工业大学任教，辞职后投身商海。
在外企的工作经历，让他观察到国外商超冷冻食品生意的火爆，刘鸣鸣由此嗅到商机。
2001年，39岁的刘鸣鸣参与创办了华顺民生公司，即安井食品的前身。公司的成长大致可以分为三个关键阶段：
2001年—2007年的初创期，刘鸣鸣通过沿海地缘优势，以福建“特产”鱼糜制品发家，避开三全、思念主导的汤圆水饺赛道，以“发面类制品”切入速冻米面制品市场。安井将重心放在了农贸市场和中小餐饮店等下沉市场，快速成为区域性速冻龙头。
2007年—2017年的扩张期，安井主攻标准化的“火锅料”，捧出多个年营收过亿的大单品，拿下火锅料市占率第一；同时，采用“一县一商”的经销商策略，形成辐射全国的经销网络，并与连锁餐饮展开合作，规模上实现弯道超车。
2017年，安井食品通过在产品和渠道展开双重竞争成功上市，募资加速奔跑。
此后两三年，安井又抢先盯上了“预制菜”这一新生意。
这一时期，正值国内预制菜行业从B端快速发展期向C端需求挖掘期的过渡。自2020年起，安井通过收购、并购、开发子品牌等手段，快速进入预制菜赛道，打造出酸菜鱼、小龙虾、小酥肉等爆款。
2021年2月18日，安井食品的股价最高触顶276.58元/股，市值超680亿元。安井食品已占据国内速冻火锅料45%的市场份额，预制菜业务同比增幅超过100％，同年，刘鸣鸣以33亿元的财富登上《胡润百富榜》。
不过此后，安井食品的股价开始震荡下滑，如今已不到100元。此次赴港IPO，公司控股股东为福建国力民生科技发展有限公司，持股25％，董事长刘鸣鸣持股4.19%。
理论上来说，普通人的一日三餐，都可以被安井“承包”。
目前，安井的产品策略可以概括为“三路并进、爆品先行”，形成以大单品为核心的跨品类产品矩阵。2023年，安井提供超过400种产品，其中营收超过1亿元的大单品共计37个，包括火山石烤肠、小酥肉、调味虾、烧卖、撒尿肉丸等。
安井之所以能成为大单品制造机，得益于其后端的“产地研”与前端的“销地产”模式。
所谓“产地研”，是指依据当地原料特性和消费者口味，为不同地区开发定制产品，同时保持全国性主要产品种类的一贯特色。
而“销地产”，指的是生产基地邻近主销市场，缩短了材料供应商、生产基地、经销商和终端客户之间的冷链运输半径，降低产品损耗率。
据招股书，安井在四川、河南、湖北等地拥有12个生产基地，年产量超过100万吨，2023年公司的产能利用率超过91％，而物流费用占总收入的比例仅为1.9％。
从“产地研”到“销地产”，这种区域化多点布局达成规模经济后，在物流和供应链方面都具备显著的成本优势，提高了企业经营效率。
该策略还锻炼了安井面向市场时的快速反应能力。2023年，淄博烧烤爆火之际，安井大力推动适合烧烤场景的产品渗透，掀起了一阵“安井丸子热”。
从渠道收入来源来看，安井逐步走上了B+C双端驱动的新路径。
招股书显示，安井食品的销售渠道包括经销商、KA客户（大润发、永辉超市、沃尔玛等）、直营客户、新零售平台及电商平台。
其中，经销商一直是绝对的主力，2022年、2023年及2024年三季度，他们贡献的收入分别为97.6亿元、113.2亿元和90.3亿元，占总收入的比例均超过八成。截至去年四季度，安井的经销商总数为2069个。据弗若斯特沙利文，2023年，每名经销商平均贡献收入约580万元，超过行业头部公司水平。
经销商的支持使得安井在线上、线下各类消费场景中“随处可见”，持续扩张产品的销售规模，同时也为公司分散了风险。
安井通常不允许经销商退货，除非出现产品质量问题，这与行业惯例一致。大多数产品保质期为12个月，速冻食品需要较高的储存成本，这种做法一定程度将库存和损耗风险转移到了经销商身上。
靠着数十个亿元大单品的输出，500公里内供应链的效率优化，以及2000多名经销商的密集触手，安井食品成功打入了60多万个终端，登顶“中国速冻大王”。
不过，尽管营收规模近三年来均超过百亿，但安井食品的增长速度有所下滑，甚至在去年陷入了“增收不增利”的局面。
对比2020年—2022年来看，安井食品的营收增长均超过30％，而2023年增速降至15％。到2024年前三季度，营收同比增长仅有7%，净利润则下滑7%，至10.6亿元。公司解释称，主要“由于政府补助较上年同期减少”。
净利润缩水的同时，产品单价也在下滑。据招股书，公司主营的速冻调制食品、速冻菜肴制品、速冻面米制品平均销售价格分别从2023年前三季度的13.8元/千克、20.7元/千克、10.8元/千克下滑到2024年同期的13.6元/千克、17.9元/千克、10.1元/千克。
安井食品的增长“高光时刻”与国内预制菜市场的高歌猛进阶段相吻合，预制菜业务营收增速一度高达112％，占比从最初不足10％到去年三季度占比30％，而增速却下滑到了7％。
为快速切入预制菜市场，安井通过“自产+OEM+并购”的模式，构建出“1+5”的多品牌矩阵。
其预制菜主力品牌为“洪湖诱惑”、“柳伍”，均主营小龙虾产品；旗舰品牌“安井”推出虾滑、蛋饺等即烹食材；自有子品牌“冻品先生”聚焦酸菜鱼、藕盒等；“安井小厨”则主推小酥肉、荷香糯米鸡等。
据胡润研究院评选，2024年中国预制菜生产企业百强榜中，安井食品位列第一。尽管站到了行业顶尖位置，但近年来预制菜市场的整体发展却显得黯淡。
2023年，全国新增注册预制菜企业4026家，同比增长114.83%，截至目前现存预制菜企业已经超过6万家，且仍有进一步增长的趋势。
但预制菜企业的B端餐饮业生意却越来越困难。
据红餐网报道，2024年上半年全国多个重点城市餐饮业表现下滑。其中，北京上半年限额以上餐饮企业利润同比下跌88.8%。与此同时，风靡餐饮业的“现炒”风潮，使得预制菜企业面临的竞争更为激烈。
而在C端，消费者对缺乏烟火气的预制菜抱有质疑，去年315曝光的食品安全问题也时有发生，导致市场需求增长并不如预期。
B端需求萎缩、C端增长乏力的局面下，竞争者却在变多，这使得安井食品等预制菜巨头业绩承压。
回顾安井的成长史，从避开汤圆水饺的红海，到押注标准化火锅料，再到提前布局预制菜，这家公司似乎总能在行业剧变前找到缝隙。
当赛道红利褪去，寻找新的加速器成为安井的当务之急。此次赴港IPO，安井正意图增强境外融资能力，加快全球业务的布局。
据招股书，安井已在英国拥有1个生产基地，辐射英国、德国等欧洲国家，同时，主品牌的产品也已经出口到东南亚、美国等市场。虽然境外业务为公司去年三季度业绩贡献只有1％，但同比增长达到35％。
东南亚的火锅文化、欧洲的中餐需求、北美冷冻食品的高渗透率，都有可能成为其第二条增长曲线。安井此次港股IPO募资的20%计划用于海外产能建设，这一决定或将为这场全球化战役储备下粮草。
